降息!降息!降息!野村为何高呼50个基点才足够?

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  04:28:08金融界

金十数据

虽然市场普遍预计美联储周三将降息25个基点,但仍有投资银行预测美联储将降息50个基点。摩根士丹利就是其中之一。

此外,摩根士丹利甚至呼吁投资者直接做两年多的美国债务。然而,该投资银行还表示,如果美联储恢复“耐心”一词并且只将利率降低25个基点,则存在增加美国债务的风险。

早些时候,纽约联邦储备银行行长威廉姆斯在一次演讲中表示,利率的大幅下调在经济下滑中发挥了作用。市场认为这是美联储在本月底会议上降息50个基点的一个信号,但纽约联邦储备银行立即澄清说这不是隐含的降息,这反过来降低了市场预计美联储将降息50个基点。

美国银行(美国银行)表示,在纽约联邦储备委员会于7月18日发表讲话后,威廉斯迅速解释说威廉姆斯“并不打算误导市场”。此举旨在降低市场预期,市场预计美联储希望在7月底之前将利率降低50个基点。纽约联邦储备银行别无选择。如果没有通过新闻发布会澄清,市场相信美联储将降息50个基点。

那么美联储可能会降息50个基点吗?有人认为美联储大幅降息,甚至将利率降至零以下是一个好策略。

野村证券(Nomura Securities)的Charlie McElligott周二表示,由于市场担心美元的走势以及美元融资和流动性收紧将导致经济衰退,预计市场将降息50个基点,令市场感到意外。

查理引用财政部的预测称,美国国债供应将大幅增加,这些国债将流入资产负债表不足,对价格敏感的美国投资者以及认为“外汇对冲”的外国交易商“太贵了。投资者。北欧银行的LarsMouland周二也表示:

从对等方接收数据时失败

目前的情况是:美联储已经是一只非常优秀的鸽子,市场也预计美联储将大幅降息。此外,在数据改善之前,美国经济出现衰退迹象。但为什么在目前的背景下,美元将强劲反弹,因为目前美国的融资环境是紧张的。北欧银行此前曾指出:

由于有消息称即将达成债务上限协议,市场已预期美元流动性将收紧。 9月18日到期的3个月Libor和OIS利差从20个基点上升至28个基点,3个月欧元兑美元汇率差距从-16个基点下降至-26个基点,为期3个月美元兑其他货币价格上涨18个基点。

由于美联储降息的不确定性,很难将所有这些变化归因于债务上限,而且难以预测美元流动性变化对整体市场的影响。

通常情况下,1000亿欧元的流动性收紧,这相当于Libor与基本之间的总变化约10个基点。财政部现金储备的变化意味着美元的流动性变化约为3000亿美元,因此在美元完全定价之前可能会有10个基点。从历史上看,政府债券现金储备变化对Libor-OIS利差的影响大于对外汇基准利率的影响,我们预计这是相同的。

分析认为,由于美国经济形势似乎比其他国家好,因此很难预见美元走势,特别是在央行转向鸽子的情况下。下图显示了美国和七国集团经济体之间的经济增长差距以及贸易加权美元指数的变化。右图是美元和石油以外的进口价格的比较。该图表显示了进口价格后美元的走势。

McElligott补充说,美元走强将抑制通胀,抑制经济和出口。这是美联储没有意识到的,但特朗普意识到了这一点。但即使特朗普知道这种情况,他仍然增加了贷款,这只会使融资环境更加紧张。

那么,如果美联储降息50个基点会怎样?

简单来说,如果美联储大幅降息以改善经济数据和缓解金融环境,市场只会认为7月份的降息是一次性的“保险”降息,所以美联储会发现很难打开每个人的愿望。看松动周期。

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虽然市场普遍预计美联储周三将降息25个基点,但仍有投资银行预测美联储将降息50个基点。摩根士丹利就是其中之一。

此外,摩根士丹利甚至呼吁投资者直接做两年多的美国债务。然而,该投资银行还表示,如果美联储恢复“耐心”一词并且只将利率降低25个基点,则存在增加美国债务的风险。

早些时候,纽约联邦储备银行行长威廉姆斯在一次演讲中表示,利率的大幅下调在经济下滑中发挥了作用。市场认为这是美联储在本月底会议上降息50个基点的一个信号,但纽约联邦储备银行立即澄清说这不是隐含的降息,这反过来降低了市场预计美联储将降息50个基点。

美国银行(美国银行)表示,在纽约联邦储备委员会于7月18日发表讲话后,威廉斯迅速解释说威廉姆斯“并不打算误导市场”。此举旨在降低市场预期,市场预计美联储希望在7月底之前将利率降低50个基点。纽约联邦储备银行别无选择。如果没有通过新闻发布会澄清,市场相信美联储将降息50个基点。

那么美联储可能会降息50个基点吗?有人认为美联储大幅降息,甚至将利率降至零以下是一个好策略。

野村证券(Nomura Securities)的Charlie McElligott周二表示,由于市场担心美元的走势以及美元融资和流动性收紧将导致经济衰退,预计市场将降息50个基点,令市场感到意外。

查理引用财政部的预测称,美国国债供应将大幅增加,这些国债将流入资产负债表不足,对价格敏感的美国投资者以及认为“外汇对冲”的外国交易商“太贵了。投资者。北欧银行的LarsMouland周二也表示:

在夏季经济衰退之前,美国官员正在努力争取更多预算并提高债务上限。最后一次提高债务上限仍然是在两党谈判之后,所以在夏天之前达成协议令人惊讶。

债务上限将持续到2021年,届时美国财政部宣布将在9月份将现金储备增加至3500亿美元,并在年底前将其增加至4100亿美元。目前的储备不到2000亿,未来两个月增加1500亿,表明商业银行系统将与2018年春天类似。出现了急剧萎缩。

考虑到这一点,McElligott分析了一系列指标,显示美元贬值的原因仍然“复杂”。这有五个因素:

1.自5月底以来,法兰克福机构与OIS之间的利差扩大,三个月的利差从16个基点翻了一番,达到30个基点,并将在未来几周继续上升。

2.其他货币和美元掉期交易的基础扩大(外国公司更有可能筹集美元融资,例如3个月欧元/美元从1月9日的+4.75升至目前的-25.5个基点)。

联邦基金利率高于超额准备金率,这有点不寻常。银行可以直接使用套利。从理论上讲,这种差距不应该存在。通常情况下,银行应该在联邦基金利率较高时放贷,而不是在美联储存入资金,收取“较低”的超额准备金率。

4.尽管美联储在今年1月份为了扭转18年来第四季度的金融环境收紧而改变了鸽子,但系统公开市场账户在2019年没有改变。“供给转移”增加了上行压力。回购利率的OIS。

5.最后,除了目前影响金融利率的政府债券发行激增以及银行储备减少之外,SOFR和IOER的波动性和利差可能会继续增加。

目前的情况是:美联储已经是一只非常优秀的鸽子,市场也预计美联储将大幅降息。此外,在数据改善之前,美国经济出现衰退迹象。但为什么在目前的背景下,美元将强劲反弹,因为目前美国的融资环境是紧张的。北欧银行此前曾指出:

由于有消息称即将达成债务上限协议,市场已预期美元流动性将收紧。 9月18日到期的3个月Libor和OIS利差从20个基点上升至28个基点,3个月欧元兑美元汇率差距从-16个基点下降至-26个点。基点来看,三个月美元兑其他货币价格上涨了18个基点。

由于美联储降息的不确定性,很难将所有这些变化归因于债务上限,而且难以预测美元流动性变化对整体市场的影响。

通常情况下,1000亿欧元的流动性收紧,这相当于Libor与基本之间的总变化约10个基点。财政部现金储备的变化意味着美元的流动性变化约为3000亿美元,因此在美元完全定价之前可能会有10个基点。从历史上看,政府债券现金储备变化对Libor-OIS利差的影响大于对外汇基准利率的影响,我们预计这是相同的。

分析认为,由于美国经济形势似乎比其他国家好,因此很难预见美元走势,特别是在央行转向鸽子的情况下。下图显示了美国和七国集团经济体之间的经济增长差距以及贸易加权美元指数的变化。右图是美元和石油以外的进口价格的比较。该图表显示了进口价格后美元的走势。

McElligott补充说,美元走强将抑制通胀,抑制经济和出口。这是美联储没有意识到的,但特朗普意识到了这一点。但即使特朗普知道这种情况,他仍然增加了贷款,这只会使融资环境更加紧张。

那么,如果美联储降息50个基点会怎样?

简单来说,如果美联储大幅降息以改善经济数据和缓解金融环境,市场只会认为7月份的降息是一次性的“保险”降息,所以美联储会发现很难打开每个人的愿望。看松动周期。